复盘过去50年的黄金:2011年的1900美元会重现吗

来源:新浪财经-自媒体综合 时间:2019-07-31 08:41:08
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  来源:财经辛说 

  过去50年间,供需是如何影响金价的,对现在的金价又有何启示?

  近几个月来,黄金一直是表现最好的资产之一。从今年7月1420美元/盎司的水平来看,金价在过去一年中已经上涨了约16%,相较2018年9月的低点,涨幅更是接近20%。

  值得注意的是,近期金价上涨主要是因为,在全球“降息潮”临近、经济不确定性上升的情况下,主要央行加大黄金购买力度,与此同时黄金零售业的参与度也一直在上升,黄金需求增加。也就是说,基于黄金本身的属性,其价格变化最基本也最重要的一个因素始终是供需,不管影响因素看似有多复杂,只要你精准把握了黄金的供需状况,你就能不曲解金价的走势。

  Forbes网站证券研究团队Trefis Team研究了1970年到2019年的近50年间,国际黄金的价格变化以及其与供应需求之间的关系。

  首先我们看一下,在过去50年间,国际黄金价格都发生了何种变化?

  从上图可以看到,在1970年-2007年间,每年国际黄金的平均价格都低于700美元/盎司。此后由于油价飙涨带来高通胀、苏联与阿富汗之间的紧张局势以及伊朗革命加剧恐慌,投资者涌入金市,黄金价格也在1980年触及850美元/盎司(当年年均价格为615美元/盎司)。

  这一时期之后是一个相对低迷的时期,直到2008年全球遭遇金融危机的冲击,且随后欧元区经济放缓,这双重提振增加了黄金作为对冲工具的价值,导致金价上涨,自2010年以来一直保持在1100美元/盎司以上。

  而由于主要央行纷纷购买黄金以多元化其资产结构,珠宝需求高企,央行实行量化宽松以及通胀上升,2011年金价创下纪录高位,最高飙至1920.8美元/盎司。

  金价的变化跟黄金产量有何关系?

  从1970年到2018年,黄金价格基本保持与产量的反向关系。不过从上图可以看到,在2012年之后,尽管产量水平仅仅是小幅上升了,但金价却出现大幅下跌,主要是因为当时美国经济复苏。而由于国际贸易局势不稳定,在过去一年中,金价出现了大幅波动,受产量影响不大。

  在2008年危机之后,黄金的需求和价格上涨导致主要矿商开发新矿,这也是过去10年全球黄金产量增加的重要原因。

  黄金产量的主要来源有何变化?

  南非在20世纪的大部分时间内都是主要的黄金生产国(在20世纪70年代一度占世界黄金产量的近70%),但在过去二十年中,其产量在不断下降。在过去15年间,黄金产量主要由南非、美国和澳大利亚主导。

  2008年金融危机之后,中国抓住机遇并稳步增加其产量,中国在全球黄金产量中的份额在2016年从约10%增加到超过15%。不过过去两年中国黄金产量有所下降,秘鲁等国家的产量份额上升。

  总体而言,世界金矿生产的地点似乎正从三巨头(即南非,美国和澳大利亚)转移到其他国家。

  黄金价格和需求的关系

  黄金需求有三个主要来源,分别为珠宝、工业和应用以及投资。过去8-10年的数据表明,黄金价格走势基本与金属需求呈正相关关系。

  虽然珠宝在黄金需求中的份额最大,但其份额已从本世纪初的80%以下降至目前的不足50%。与此同时,自全球金融危机爆发以来,黄金(作为对冲)的投资需求逐渐增加,这也助推金价上涨。

  关于金价的未来走势,证券研究团队Trefis Team指出,市场目前普遍认同近期金价将会进一步上涨。看涨观点的主要驱动因素包括零售和机构投资增加,全球主要央行因全球经济放缓而增加黄金购买量,以及贸易局势的不确定性。

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